好买首席分析师曾令华详解银华分级基金的套利模式
摘要：同期开放式偏股性的基金涨幅大概是多少？同期开放式偏股性的基金涨幅约8.9％。：偏股型基金整体来看有没有抢到反弹？
：7月份银华锐进最高阶段涨幅达到了62％，这是哪一段，能给我们介绍一下吗？
曾令华：从7月份开始启动的，从7月6日到7月29日出现了最大的阶段性涨幅。7月6日开盘是0.798元，7月29日最高点是1.292元，涨61.9％。
：同期上证指数涨幅是多少？同期开放式偏股性的基金涨幅大概是多少？
曾令华：同期上证指数上涨了12.64％。7月6日开盘2358.28点，7月29日高点为2656.41点。同期开放式偏股性的基金涨幅约8.9％。
：偏股型基金整体来看有没有抢到反弹？有的媒体说它踏空了，有的说抢到了，它到底抢到没有？
曾令华：如果从一个整体来看的话，7月份上证综指平均涨幅是9％，10％左右。深成指平均涨幅大约是14％。偏股型基金平均涨幅大概是8.9％左右，这样一个涨幅。一方面，从整体来说公募基金在反弹中表现还是可以的，有些基金涨幅超过了13％。另一方面，7月份反弹的基金和6月份表现较好的基金是负相关的。我们计算过它们的相关系数是-0.53，表明7月份表现较好的基金跟6月份表现较好的基金大都不同。7月份的业绩排名，与6月份相比，实际上是反转的。在反弹中表现比较差的话，前期表现比较好；而前期比较好的基金，在反弹中是比较弱的。
：7月份银华锐进为什么能获得这样高的涨幅？很多人说它不像一只基金，简直就像一只股票，据报道，7月份的A股市场上超过它的表现的股票只有千分之五。因为它有很多特性，要给它加定语的话，可以加四五个没问题，您觉得它能涨这么高，哪一个是最重要的？
曾令华：有三个方面原因致使它能涨这么多。
第一， 它跟踪的指数深证100。深证100在7月份涨了16％，比深成指要涨得多。它是跟踪这个指数的，所以它表现比跟踪其他指数的基金涨幅要高。
第二， 银华锐进杠杆大于其他基金双禧B的杠杆在1.6~1.7之间，而银华锐进的杠杆在2.0~2.1之间，因此即使双禧100与银华100有相同的涨幅，银华锐进的净值上涨幅度也要大于双禧B，这也是投资者在二级市场追捧银华锐进的原因。
第三， 投资者对市场预期的心理因素。银华锐进的二级市场价格涨幅较大不仅源于基金净值的上涨以及银华锐进的高杠杆，也反映出市场对地产、医药等板块的预期。比如在7月8日，银华锐进的净值是下跌的，但二级市场价格却上涨；7月12日二级市场价格涨幅也远大于净值涨幅，这与市场对深证100指数未来走势的预期有关。