华邦颖泰(002004):医药业务提速
广发证券研究认为，华邦颖泰尽管先后涉足酒店旅游、原料药、农化等多个产业，但公司"农药+医药"两药并举的发展战略清晰，其中医药业务迎来内生、外延双轮驱动的加速增长阶段，预计未来利润占比将逐步提升，未来3年有望成为公司主要的利润来源。2010年规划、但因种种原因搁置的贵阳医疗产业园今年有望取得进展，医疗健康产业可能成为公司又一重要产业布局。 60%的皮肤药通过OTC渠道实现销售，但公司产品销售集中于医院，今年公司将加大OTC拓展力度，看好扎实临床教育对患者自行药物选择的正面带动效应，预计老品种销售实现20%左右增长。2014年有望获批的甲强龙、倍他米松等品种均具有过亿潜力，公司在呼吸系统、抗肿瘤等大病种领域储备了较多产品，其中重磅炸弹级品种厄洛替尼已经申报生产，未来如上市将引领公司进入更为广阔的市场。外延方面，继明欣、鹤鸣山并表后，去年底收购的百盛药业已完成过户，一季报起确认投资收益，预计增厚EPS0.09元，未来公司有望实现对其控股。 农化方面，北京颖泰推行哑铃式发展模式，形成"研发-市场-销售-生产"的发展路径，紧握研发和营销两个核心优势，已成长为国内最优秀的农药企业。新生产基地建设以及整合影响了农化业务利润的释放，公司在研发和销售渠道上的优势是国内其他农化企业所无法比拟的，随着各生产基地经营逐步恢复正常，预计农化业务快速增长态势有望持续。维持"买入"评级。