A股真能“爱在深秋”？
土豪险资：想说爱你不容易
金融界站讯
28日沪指收复3100点，创业板指涨超5%，权重股低迷，题材股掀涨停潮。而最引人关注的是当天两市成交量极度萎缩，沪指成交1664.2元，堪称本轮牛市的地量。
从8月28日新一轮千股暴跌之后，A股从本轮牛市的最低点2850点反弹，在3000点附近已经盘旋了整整一个月。尽管交易量持续萎缩，市场人气低迷，但是不可否认，关于股市回暖的声音越来越多。
卖方分析师：无须过度悲观
相信爱在深秋
曾在一年前精准预判A股“5000点不是梦”的国泰君安(行情601211,咨询)首席宏观分析师任泽平近日表示，A股现在越来越安全。“站在现在的时点，过度的悲观肯定是错的。我们不赞同‘千点论’和‘崩溃论’。”
海通证券(行情600837,咨询)首席宏观分析师姜超在其今天发布的《海通债市一致预期调查分析结果》中指出，调查结果显示相对于其他大类资产而言，股市投资价值明显上升。看好股票者占比由上期的28%大幅上升16个百分点至44%，一跃成为除债券（看好者占47%）外投资者最看好的资产。除股票外，其他资产的看好程度均有所下降。
而银河证券首席策略分析师孙建波更是力挺目前的创业板，“创业板泡沫退去，我们要拒绝让风筝掉下来，要用价值投资的思维，为股票接上估值这根线。截至9月2日，创业板收于1855.03，考虑到有部分停牌的公司，创业板实际点位可能更低。而从成交量上看，也开始向着理性区间回归。”
而目前市场最为流行的观点是兴业证券(行情601377,咨询)明星分析师张忆东的“爱在深秋”。他今日再发报告重申“爱在深秋”，认为目前A股是反弹行情，而且是大分化行情，大概率已经在犹豫中启动，过程虽有波折，但并非是先创新低再反弹。
他认为众多等待抄底的投资者希望出现的先有“最后一跌”创新低（2850或者2500）再强劲反弹的深秋行情，概率不大。市场常常不按照人们的美好意愿运行，大家都想抄底带血的筹码，都想捡更便宜的股票，反而抄不到。而在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹，的概率更大，深秋行情有望呈现跌深反弹、震荡前行，超额收益需做波段加选股，强调精细化投资。
买方土豪—险资机构：大胆出手
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想说爱你不容易
A股的爱是不是真的能回来？只有卖方唱多的声音越来越多肯定不够，还要买方认同才靠谱。
保险资金一直是A股市场举足轻重的大块头。和公私募基金相比，险资的资金量级、资金来源等自身特性要求其投资要更为稳健，投资风格更趋保守。6月股灾以来，险资作为一支重要的国家队力量也参与了救市。作为典型的长期投资的机构投资者，在A股目前的重要时点上，险资对后市的看法和操作，无疑对市场接下来的行情走势影响重大。从金融界站近日获得的一些险资内部报告分析，目前总体看法较为谨慎。
人保资产最新A股策略认为，当下宏观环境不支持A股市场持续走强。而股灾之后，“加杠杆”和“居民财富入市”驱动的牛市逻辑已遭破坏。目前股市去杠杆最惨烈的阶段虽已过去，但监管层清理场外配资、含配资参与的定增进入解禁期、股权质押风险显
露等可能带来的余震仍需警惕。股灾也使居民财富向金融资产转移的进程遭受挫折，风险偏好再度提升前难以重启。
此外，对于估值体系，人保资产认为大盘蓝筹股已回落到很低水平、部分标的股息率相对长债收益率已具有相对优势，但由于传统行业业绩向上想象空间有限，除非出现无风险利率再度趋势性下降或场外资金大规模入市等有利条件，否则对存量资金吸引力不大。而代表中
国经济转型方向、业绩保持较高增速的成长股整体估值虽已显著回落，但成长
股整体估值仍不足够便宜、系统性机会仍需等待。
中华保险研究所最新报告的预测更为悲观。报告指出，股指期货成交量和成交金额
8
月份都大幅下滑，成交金额的下滑
幅度更大，股指期货价格随期限增长而呈现下降，反映出市场对未来
走势的判断仍然偏向于看空。该机构认为，目前的
A
股市净率中位数
4.02
倍，估值仍存在泡沫，压力线与支撑线逐渐靠拢，多空双方对目前的价格逐渐趋于一致，市场情绪又较为谨慎，这可能是新一波下跌前的休整期。总体上维持对未来四个月
A
股市场持振荡下行的判断。
当然险资中也不乏多头。新华等险资接受媒体问卷时表示，短期波动如节前持股或持币，对资金规模较大的险资而言，没有太多实际意义。他们更关注的是，经连续大跌，包括医药股在内的部分板块，无论从股息率还是估值角度，都在逐步进入其价值投资区域，尤其是有研发能力、渠道优势的医药龙头品种，会在下跌逐步中买入并中长线持有。
另有媒体报道，主流保险机构的投资情绪正在逐步恢复中，多家险资机构对A股的预判是“短平长多”，认为市场或将渡过最困难时期，暴涨暴跌的情况可能会相对减少，至少对四季度A股行情不应太悲观。“一些优质个股确实已经到了跌无可跌、‘捡便宜’的时候。”
在实际操作上，出于对四季度宏观数据有望企稳的预判以及对宏观经济展望的改善，从长线价值投资的角度出发，一些握有品种选择权的保险公司股票投资经理开始逐步将平时研究较透彻的优质个股纳入股票池。这些个股包括消费、医药、能源等防御性板块龙头股，以及在转型升级过程中业绩确定性增长的个股。未来个股分化将会加大，这在绝大多数保险机构之间已经形成共识。
当中也不乏有较为激进的险资投资经理表示，在经过这波调整之后，这些优质个股今后的每一次下跌，都是不容错过的买入机会。“对于我们充分调研过的优质个股，逢跌必买，没什么好犹豫的。
从上述多家险资机构的态度分化来看，想说爱在深秋，似乎还不是那么确定。对于遭受重创的A股，深秋的爱能否回来，还是要边走边看。